当前，贸易银行净息差持续收窄，贷款订价内卷严沉，存款“按期化、大行化、理财化”趋向较着，这些现象背后的深条理、泉源性问题都指向“低利率时代”。若何更好地顺应这一时代变化，前瞻性地做好贸易银行的运营定位、计谋选择、资产设置装备摆设和风控系统，是贸易银行高质量成长必需回覆好、处理好的问题。从经济层面来看，过去20年，我国利率中枢持续下行，P增速中枢由2000—2008年的10。5%回落至现正在的5%摆布。本钱报答率也从2008年的20%摆布下降到现正在的8。6%摆布。利率是一国经济投资报答率的表示，因而，利率下行是经济动能转换中的必然纪律。从政策层面来看，面临无效需求不脚、部门行业供给偏大、社会预期偏弱等问题，宏不雅政策需要逆周期调理，货泉政策势必会维持宽松的，并共同财务政策的发力。美元进入降息周期，为中国降低利率打开了空间。过去几年，美国财产空心化，叠加疫情、俄乌冲突和商业摩擦“三波冲击”，进一步障碍了其低成本供给。低成本供给不脚导致通缩高企，美国加息，但持久的加息会带来经济阑珊，美国必然会回归一般的利钱程度。美联储于2024年9月降息50个基点，是4年来持续11次加息后的初次降息。之后正在11月和12月持续降息，全年的累计降息幅度达到了100个基点。欧洲已先于美国降息，全球次要经济体进入降息通道，为中国降息创制了外部前提。低利率周期凡是划分为三个阶段：第一个阶段是利率下行期。经济增速放缓，凡是用降低利率来刺激经济，降低企业和居平易近的储愿，提拔投资和消费的动力。第二个阶段是底部盘整期。经济正在底部盘桓，亟需寻找新的动能，政策以“宽松”为从基调，财务政策自动发力，货泉政策共同支撑，财产政策布局调整。第三个阶段是利率上行期。又分为两种环境：一种是利率天然上行，新动能获得挖掘，经济增速提拔，利率亦随之上行；另一种是利率被动上行，新动能未能找到，持久降息正在刺激经济的同时激发了通缩。为了遏制通缩，会进一步加息。分析上述三个阶段，低利率时代一般会走出一条“U型”曲线。从汗青上看，美国履历了三次低利率“U型”曲线），日本履历了半个“U型”曲线），欧元区履历了两次“U型”曲线）。“U”的具体外形取决于降息速度和底部盘整时间。理论上，降息速度应快于通缩的速度，不然实正在利率提拔，会进一步遏制需求的扩大。底部盘整时间取决于新动能何时可以或许实正兴起，能以脚够大的体量接续旧动能支持经济增加。回首汗青，低利率时代，银行将面对息差下降、“资产荒”取“资金荒”并存、不良率抬升、大分化、大沉组等晦气影响，面临冲击，良多银行都采纳了应对办法，此中的经验和教训值得自创。拉长久期，锁定持久收益。低利率不等于息差下降，但受金融让利、同业合作加剧、存款利率相对刚性等要素的影响，低利率往往伴跟着息差下降（见图4）。为此，贸易银行往往正在保障流动性的根本上，通过拉长贷款刻日以减缓息差收窄的压力。回首汗青，低利率周期中，日本银行业贷款刻日遍及耽误，美国银行业同样呈现资产久期拉长趋向，2008年至2024年，刻日超3年的信贷及证券资产占比从28。5%跃升至35。2%，此中5—15年、15年以上的资产占比别离抬升1。5%取4%，彰显其应对利率变化、优化资产布局的持久资产结构（见图5）。增配债券，提拔择时能力。债券价钱取市场利率及债券收益率呈反向关系，利率下行时，债券市场往往呈现牛市，投资者一般会转向债券、高分红股票等防御性资产。但值得留意的是，中后期利率波动一般会加大，债券投资的不确定性会抬升，因而，应尽量提前结构，中后期则需要提拔择时能力。汗青上，美国正在历次降息周期中，债券资产正在降息前超额劣势较着；日本正在利率快速下行期（1991—1998年）和零利率区间（截至2012年），债券资产的收益表示都是最优的。欧元区正在利率快速下行期（2008—2010年），债券资产涨幅也较着领先（年化6。3%）。长久期、高票息债券是较好的避险选择。提拔中收，加强收入韧性。低利率下，保守存贷营业的盈利空间蒙受挤压，拓展两头营业、抬升非息收入成为必然选择。从国际经验来看，日本取美国的贸易银行正在履历低利率、低增加的双沉“逆风”时，均了分析化运营的转型摸索之。从20世纪90年代初至2023年，日本银行业保守贷款比沉从65%降至43%；相反，非息收入从20%升至25%以上。美国银行业正在2000年后非息收入占比一曲维持正在35%—42%的较高程度（见图6）。出格是次贷危机后，美国银行业自动缩减次级典质贷款营业，转型进一步加速。拓展海外，拓宽收入来历。低利率下，贸易银行一方面通过国际化开辟市场和收入来历，降低单一市场的依赖度；另一方面跟着企业客户“走出去”，满脚其跨境金融需求。以日本银行业为例，三菱银行增设了国际营业部、全球市场部，推出新的国际化计谋，强化新兴市场结构，开展了一系列并购勾当。三菱日联金融集团、三井住友金融集团和瑞穗金融集团海外营业占比很高，贷款占比别离为35。1%、40。2%和38。5%，收入贡献率占比别离为58。5%、34%和53。1%。支撑并购，推进财产整合。低利率常常伴跟着经济减速和存量博弈，头部企业凭仗手艺取成本劣势，合作力不竭强化，集聚趋向愈发显著。因而，以并购贷款为焦点的并购金融办事势必成为银行业成长的出力点。从国际经验来看，日本银行业通过大规模并购及支撑海外投资收购步履，帮帮日本企业实现了矿产资本、钢铁、零售、烟草、制药、电子商务等几乎所有保守行业的沉组整合，并告竣全球范畴的本钱计谋结构（见表1）。过度下沉风险、过度加杠杆，轻忽潜正在风险。正在低利率下，一些银行误判形势，为博取更高收益，盲面前目今沉风险，涉脚信用评级较低资产范畴，且为提拔收益过度使用杠杆。回首汗青，雷曼兄弟正在2008年金融危机时，因大量投资次级典质贷款相关金融产物，房地产市场崩塌后，高风险资产价值急跌，最终资不抵债而倒闭。德意志银行亦因正在衍生品及次级典质贷款产物方面过度承担风险，正在金融危机中蒙受沉沉冲击。国内部门贸易银行前几年下沉客户，做了大量高收益的小我信用贷款，以致风险大幅，收益不克不及笼盖风险，形成丧失。过度逃求短期查核方针，轻忽持久能力扶植。正在押求短期利润快速增加的动机下，一些银行采纳了较为激进的营业策略，寻求短期投契，忽略了持久信用风险取市场风险的堆集。“交叉发卖”是其特色营业和焦点策略，但正在发卖方针和薪酬激励下，员工未经答应而擅自为客户增开产物，激发声誉风险，收到了37亿美元的史上最大罚单。国内部门贸易银行前几年为了逃求短期收益，正在本身尚不具备风险识别、数字风控和客户运营能力的环境下，选择做大量的互联网平台贷，依托平台推送客户和防控风险，满脚于“嗟来之食”。一方面，以致客户质量相对较差，不良率大幅提拔；另一方面，本身营业拓展能力和风控能力没有成立起来，将来成长潜力堪忧。过度存短贷长，轻忽流动性风险办理。正在低利率下，为了提高收益，银行倾向于“存短贷长”的策略，短期内虽然能够提高利差收入，但持久会带来流动性风险，一旦市场决心受挫或资金成本上扬，银行便极有可能陷入流动性欠缺的窘境。好比硅谷银行，其存款来历呈现高度集中的态势，96%的存款来自创业企业，且此中77%属于不不变的活期取买卖类存款，90%的存款超出美国25万美元安全额度，提高了挤兑风险。又如英国北岩银行，因为正在2007年金融危机前过度依赖批发资金市场，当市场决心下降时，了流动性危机，“价值银行”的计谋定力，做难而准确的事。任何一场危机都是一家银行“风致”和“定力”的压力测试，正在危机中存活下来的银行，大都是有所苦守，有所为有所不为，他们并没有因短期好处而过度加杠杆，没有因目标压力而过度下沉风险，没有因博取短期利差而过度存短贷长，而是认清形势，连结沉着胁制，展示出强大的计谋定力。“质量为本”的准绳，大的危机面前是第一位的。正在经济上行期，资产质量较好，银行拨备、核销资本充脚，那么“价”就是第一位的；正在经济减速期，资产质量下降，银行拨备、核销资本无限，“质”就要放正在第一位，即便适度降低订价的预期，也要优先确保“质”的稳健。准确的资产设置装备摆设策略，为将来成长夯实根底。资产设置装备摆设决定了将来资产的收益和风险，优良的银行会将“资产设置装备摆设”置于焦点。准确的资产设置装备摆设为银行的将来成长奠基了的根本，相当于播下了“但愿的种子”；反之，若是资产设置装备摆设策略不妥，则为企业的将来成长埋下了“现患”。推进系统和能力扶植，以应对惊涛骇浪的冲击。低利率期间往往是经济减速期，“增量合作”变为“存量博弈”，犹如天然界中“”到临的时候，可以或许存活下来的必然是粮仓储蓄最脚、碉堡最坚忍、打猎能力最强的个别。提拔本钱效率、添加风险拨备、建牢风控系统、提高专业能力方能行稳致远。本轮低利率周期正值百年未有之大变局，最大的变量是地缘。40余年的是成立正在相对和平的国际之下的，日本昔时正在低利率期间实施“走出去”计谋也是成立正在相对和平的之下，从而实现了从“做大P”向“做大GNP”的转型。而当下，中国有“走出去”的希望，但“走出去”的非常复杂。面临特朗普逐步加码的关税政策和一些国度连续出台的关税壁垒，我国果断推进“双轮回”策略。短期“抢出口”，以电子、家电和纺服等外需强劲的行业为“排头兵”；中期“拼出海”，矿产、新能源和医药行业正正在东南亚、墨西哥等地加快设厂，同时加强南南合做，取俄罗斯、东盟、中东及拉美地域的商业合做也日益屡次；持久“扩内需”，通过推进消费税、出口退税政策调整、“两新”政策、消费补助政策、拔擢国货物牌、深化旅逛强国计谋等一系列办法，逐渐变“出产型社会”为“消费型社会”，变“外向型经济”为“供需均衡型经济”。正在此布景下，贸易银行也需要“表里兼顾”。对外，顺势而为把握“出海”的布局性和阶段性机遇，办事“走出去”企业，出格是正在光伏、储能、新能源汽车、电子、家电和纺服等范畴具有手艺劣势、成本劣势和区位劣势的企业，阐扬好海外机构正在境外资产设置装备摆设中的感化，加强表里协同联动，并建牢海外子公司风控系统；对内，前瞻性结构“文旅、养老、育长、家政”等大消费行业。出格是伴跟着生齿老龄化加剧，高端医疗、高端养老、高端旅逛等消费需求很大，且上升速度很快，但供给端不婚配，存正在布局性失衡，贸易银行可充实阐扬金融办事的枢纽感化，精准对接这些高端消费需求取供给端的资本，做好公私联动和分析办事。本轮低利率周期叠加了“新旧动能转换”，新动能兴起的具体时间节点，决定了利率走势的拐点。汗青上曾发生过三次大规模的新旧动能转换。第一次是以蒸汽机的改良为军号，了机械化时代；第二次是凭仗电力取内燃机的力量，将人类带入电气时代；第三次是以原子能、航天、电子计较机等高新手艺为前锋，引领人类迈入消息时代；本次是以“AI”为焦点的第四次工业，人类将步入智能化时代。大国博弈的素质是科技竞赛，谁抢占了科技的制高点，谁就能正在合作中抢占先机，率先送来低利率周期的实正拐点。但这场竞赛有三个特点：一是新动能的兴起并不容易。美国处于领跑地位，因此能够“厚积缓进”，好比苹果、微软正在几十年间投入巨资进行手艺立异，逐渐成长为科技巨头；英伟达、亚马逊、谷歌、特斯拉等也用了20年摆布的时间，凭仗持续不变的堆集成为科技巨头。中国处于逃逐地位，只能选择“弯道超车”，千军万马攻坚克难，“大浪淘沙”之后“剩”者为王。这就需要贸易银行对新动能行业有极高的风险识别能力，避免“踩雷”风险。二是新动能的兴起不会一蹴而就，过程中有盘曲、频频、调整，是一个螺旋式上升的过程，需要银行正在资产设置装备摆设的过程中喜“新”不厌“旧”，正在鼎力成长新动能的同时，也要夯实旧动能的根基盘，并把握好政策施行的时、度、效。三是新动能取旧动能有着素质区别，表现为“周期变化快、手艺含量高、投资体量小”，这恰好是贸易银行不擅长的范畴，过往三十年，贸易银行已习惯了做地产、平台等“量大易做”的营业，若何打制新动能行业的专业能力，成为贸易银行和博得将来合作的环节。面临新旧动能的海潮，贸易银行可沿着从线开展资产设置装备摆设。标的目的上，对准“三链三化”。沿着“保平安链、稳增加链、新成长链”三个链条展开。保平安链包罗粮食、能源、军工等。稳增加链沉点结构正在新旧能源转换和新旧动能切换的过程中，对经济起托底感化的行业，如煤、石油、天然气、地产、基建等，这些范畴具有强周期属性，要加强政策和周期研判，确保及时进退。新成长链沉点结构高端制制业，出格是低碳化（以光伏、风电、储能、新能源汽车等财产为代表）、智能化（以“ABCDE”为代表，即AI、区块链、云、大数据、新经济为代表）和质量化（以消费电子、高端医疗、高端养老、高端文旅等高端办事型消费和新材料、新配备等高端制制业为代表）三大赛道，这个范畴的特点是大量本钱涌入，容易呈现短期过热，项目良莠不齐、鱼龙稠浊，且会被本钱的虚假繁荣所。这就需要贸易银行连结计谋定力，做深行业研究，精确识别风险，谨防行业过热之后，水落石出，呈现产能过剩风险。方式上，推进“五策合一”。以深切的行业研究为根本，推进授信政策、营销、审批尺度、查核和资本设置装备摆设同向发力。此中有三个环节点：一要大视野结构，建立“自上而下”的设置装备摆设系统。先通过宏不雅研究明白各类资产的总体设置装备摆设策略，再通过行业研究明白细分赛道和客户。正在各级设置装备摆设中注沉资产组合办理，把它做为风险节制和营业成长的主要方式，即不要仅盯着一城一池、一户一笔的得失，而要更注沉从全局性、前瞻性、联动性、分离性的视角去审视风险取收益，从而实现“风险—收益—本钱”的全体动态均衡。二要前中后协同，建立“同向发力”的策略系统。前中后台要组建行业火速小组，基于深切的行业研究，明白授信策略，并梳理财产链做疆场图。对好客户供给“优惠、优良、优先”的三优办事系统；对差客户以“+经济手段”相连系的体例实现尽快退出。三要总分支联动，建立“因地制宜”的传导径。分支行要环绕区域财产成长计谋，明白“区域支流行业做疆场图”，做好行业研究和客户分层分类，建立差同化的办事系统和资本配备，以差别见精细，以专业换资本。能力上，注沉“本钱市场”。伴跟着新旧动能转换，银行保守融资模式已不再顺应科技立异和高端制制的成长海潮，经济要转型，金融必需先转型，逐渐从“以银行为焦点的间接融资”向“以本钱市场为焦点的间接融资”改变，本钱市场是将来的星辰大海。因而，贸易银行要提拔本钱市场营业能力，基于贸易银行的从业定位和本钱束缚考虑，可选择“先债后股，大债小股”的策略。具体有三种模式：一是“支流模式”，即投贷联动。或者做取本钱市场相联系关系的债的营业；或者做有股的属性的债的营业，如可转债、可互换债、并购融资、股票质押融资等；或者以小额分离的股权投资和配资进行撬动，搭建分析融资的合做平台，充任撮合的脚色。二是“竞择模式”，即通过理财子公司、金融市场部的委外营业，取好的基金和基金司理合做。三是“成长模式”，即正在合做过程中，加强系统扶植和步队扶植，持续提拔本身股权投资的专业能力，也可通过设立AIC、股权基金、资产办理等专业子公司参取资产市场投融资勾当，提高银行集团全体的分析金融办事能力。从汗青纪律看，后工业化时代一个典型的特征是从投资驱动向消费驱动改变，变“出产型社会”为“消费型社会”，意味着贸易银行沉资产运营模式也需要转“轻”，从“沉信贷、赔息差”向“沉办事、赔中收”转型。从客户需求看，中国已成为全球第二大财富办理市场，将来10年，估计小我金融资产将以9%的年复合增加率稳步增加，敷裕及以上客群小我非存金融资产占比将从47%提拔至55%以上，这为投融资参谋、资产办理等轻型化两头收入营业供给了更广漠的空间。从银行需求看，正在息差下降取风险成本上升态势双沉挤压下，银行业步入利润下滑周期，亟待拓宽收入来历。做好轻本钱转型，实现“四个改变”。打制财富办理能力，从“卖方投顾”向“买方投顾”改变。当前我国贸易银行的财富办理“手艺含量”不高，根源正在于产物的投研能力不脚。出格是低利率时代，理财行业遍及采纳价钱补助、内卷合作、比拼规模等体例开展合作，风险逐渐累积，合规压力日增，保守体例难认为继。因而，要成立“投资+投顾”深度融合的“买方投顾式”办事模式，从原有的“设置装备摆设型资产驱动的固收产物模式”，进阶到“固收+增厚收益”型的产物模式，实现资产办理取财富办理融合共建、双轮驱动。打制买卖银行能力，从“创设产物”向“创设场景”改变。买卖银行既能带来低成本结算存款的沉淀，又具有“低风险、低本钱占用、收益不变”的特征，是贸易银行轻本钱转型的主要抓手。但以往“纯真创设产物”的营业模式往往导致产物取客户现实买卖场景脱节，容易构成同质化合作，很难全面、动态地控制资金流向和买卖风险，因而，要通过“创设场景”深度嵌入企业取客户的买卖流程，以场景为依托，精准把握需求，并做好全链条风险防控。打制金融市场能力，从“赔利差”向“赔价差”改变。低利率时代中后期，债券价钱波动加大，要从被动持有向自动投资，会投资、善买卖，两者缺一不成。既要立脚“客户运营”，做深总分联动投资模式，协同客户运营的同时，提高信用债收益程度；又要立脚“流量运营”，做深同业客户一体化运营，环绕发卖买卖“新从线”，深化同业客群渠道合做。打制问题资产运营能力，从“措置资产”向“运营资产”改变。不良资产是对本钱最间接、性最大的损耗。保守的“三打”即“打折、打包、打讼事”，已无法顺应新期间的市场需求，只要通过立异和专业运做才能实现资产价值的再创制。因而，要树立“周期思维”，资产何时卖、何时收要和财产荣枯周期连系起来。要树立“协同思维”，出力打制链接“资产方—资金方—买卖方—分行计谋客户”的特资“伴侣圈”；要树立“投行思维”，通过立异设想营业布局，强化“法令+投行”风险化解的使用，勤奋实现风险化解取少耗损资本的价值方针。四十多年，中国银行业的成长履历了三个阶段。第一个阶段是“经济上行+利差盈利”期。这个阶段P高速增加，银行的存贷利率又都是由央行的，存贷利差最高达三四个百分点，因而只需做大规模就能挣钱。第二个阶段是“经济减速+利差盈利”期。这个阶段只需可以或许规避高风险客户，削减信贷丧失，银行仍能够盈利。第三个阶段是“经济减速+利差收窄”期。银行要想运营得好，就要练好内功，提高风险办理能力。面对经济减速和激烈的合作，风险办理的定位要发生改变，既要做好“防守”，更要做好“帮攻”，出力打制“控风险无效、促成长无力”的风控系统。兼顾制衡和协同。风险办理模式需均衡营业火速性和风险可控性。对于产物相对尺度、风险相对可控的营业，宜采用风险内嵌模式进行前置融入办理，以提拔流程效率和反映速度，帮力营业条线把握市场机缘；而对风险相对较高的营业，则更宜采用同一办理模式，阐扬风险条线制衡的感化。跟着时间推移和营业环境变化，风险办理模式也要及时调整，一些营业若是不良敏捷攀升，则应及时优化办理模式，强化风险和条线的联防联控，提拔风险办理质效。分行风险总监也要阐扬好全面风险办理的感化，对苗头性、倾向性、潜正在性风险及时加以规避。兼顾同一和差别。“同一”是风险防控的前提，方针是实现全机构、全产物、全客户、全流程的“四全笼盖”。“差别”是提拔效率的环节。我国幅员广宽，分行办理十分银行的办理艺术，若是“一刀切”，常常会陷入“一放就乱，一管就死”的办理窘境。因而，要成立差同化的办理系统，通过“四因四有”①的审批授权系统，建立起“授权—尺度—沉检”的动态闭环，实现凡是放权的范畴，审批尺度要快速跟进；凡是放权的分行，要加大沉检力度。通过差同化的机制设想，确保分歧机构、分歧营业单元既连结本身特色，又施行同一的风险偏好和风险策略。兼顾人控和数控。人控，就是要打制“忠实、清洁、专业、担任”的人才步队。风险岗亭专业性强、义务沉，对能力和道德的要求高。风险办理体系体例要阐扬感化，最底子要依托人，而人的办理背后既要有合做取制衡的体系体例设想，也要有适配的文化扶植和机制扶植。要通过“树立好、成立好机制、营制好空气、练就好能力、培育好文化”营制风清气正、连合向上的团队空气，打制“高昂无为、担任做为、专业善为”的风险铁军。数控，就是让系统围着人转，而不是人围着系统转。银行比来十年有四波数字化海潮，第一波为“手机银行”，第二波为“流量银行”，第三波为“银行”，第四波为“智能风控”。前三波数字化次要是正在欠债端、营销端，归根到底是存款立行的，而第四波次要处理资产端的矛盾。因而，要进一步加强智能风控系统的顶层设想，为营业决策、运营决策及办理决策供给适用化、智能化、生态化的处理方案，让前台的动做更轻，风控的判断更准，办理的视角更全面。从全球金融成长史来看，金融业的功能定位履历了从经济性功能向普惠性功能、再向社会性功能扩展的三个阶段。金融的经济性功能来历于金融功能理论。20世纪70年代，美国等国度通过金融市场化带动经济走出“大畅缩”，之后对金融业鞭策经济成长的功能感化进行了普遍的切磋和实践。金融的普惠性功能来历于普惠金融办事的开展。近年来，世界对经济成长的要求，不再只逗留正在效率层面上，而是越来越多地关心到公允问题，更强调金融办事的可得性、包涵性，更强调“金融能更好地为所有人办事”。金融的社会性功能则表现了金融成长方针的再升级。跟着国际场面地步的演进，金融更强调要办事于国度计谋和全社会成长。若何均衡好经济性、普惠性和社会性之间的关系，是新时代金融机构必需回覆好的问题，也是金融机构行稳致远的环节。笔者认为焦点是苦守线。苦守“国之大者”的从航路。贸易银行无论正在运营仍是成长计谋上都应将“国之大者”当做“行之要务”，这既是践行金融报国和扶植金融强国的要求，也是将来银行成长的机缘所正在。只要将银行本身高质量成长取国度高质量成长无机连系起来，正在贯彻落实国度计谋和政策摆设的同时，成立配套的风险办理机制，通过自动运营风险，打制实体经济取金融共生共荣的健康生态，才能正在经济社会成长的从航道中成为支流银行，跨入世界一流银行合作前列。苦守“不发生系统性风险”的底线。面临表里部诸多风险挑和，贸易银行要建立起从“点”到“域”的全面风险办理系统：横向，链接前中后台三道防地；纵向，贯穿董监高、总分行及子公司，构成纵横连贯、有条有理、保障无力的风控碉堡。要不竭总结过去、对标优良，持续推进风险体系体例，打制中持久风险办理能力评价系统，指导全行构成持久从义的业绩不雅和成长不雅。苦守“高质量成长”的生命线。平安、合规、内涵式、可持续的成长，推进成长模式变化、布局变化、系统变化和能力变化，向流程银行、绿色银行、价值银行、聪慧银行改变。同时，“地产—银行—”旧三角轮回向“科技—财产—金融”新三角轮回转移的时代潮水，打制贸易银行正在“五篇大文章”范畴的专业能力，积极办事好财产链条中的中小客户和普惠客群，践行“金融为平易近和金融向善”的初心和。总之，低利率时代，“高质量成长”是必由之，“高质量风控”是必答之题，贸易银行只要深刻体会低利率时代的根基纪律、汗青经验和时代之变，处置好短期取持久、内需取外需、朝上进步取稳健、成长取平安、局部取全体之间的关系，才能稳住资产质量的根基盘，实现高质量成长。注：①“四因”是指因地、因客、因质、因人的授权系统，“四有”是指有义务、有上限、有尺度、有监视的行权系统。

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2025-05-31 15:17